貂蝉更早的含义：“蝉是古玉中十分常见的器形，并以打孔区分它们的用途，如头上打孔的为佩蝉；腹上打孔的为貂蝉；不打孔的是专门为陪葬而制作的唅蝉……”（见《王敬之说古玉》）
在小说中，她是司徒王允家的义女，为拯救汉朝，由王允授意施行连环计，使董卓、吕布两人反目成仇，最终借吕布之手除掉了恶贼董卓。之后貂蝉成为吕布的妾，董卓部将李傕击败吕布后，她随吕布来到徐州。下邳一役后，吕布被曹操所杀，貂蝉跟随吕布家眷前往许昌，从此不知所终。
有人说貂蝉是历史上最早的间谍。个人认为这说法非常错误。其一：貂蝉只是小说家可能为了增添色彩而加进去的，正史并无记载（对当时局势影响这么大的人物，如果真有其人，历史会不记载吗？）；其二：小说人物貂蝉从事的活动并不具有“国家性质”，而“间谍”是“国家性质”极强的职业。是帮敌军（或敌国）搜集国家情报的特务人员（新华字典89年版“间谍”的定义）。貂蝉只能说是个“卧底”，而并非“间谍”。据此，认为貂蝉是“间谍”的说法非常错误。
貂蝉是东汉末年司徒王允的义女，国色天香，有倾国倾城之貌，见东汉王朝被奸臣董卓所操纵，於月下焚香祷告上天，愿为主人担忧。王允眼看董卓将篡夺东汉王朝，设下连环计。王允先把貂蝉暗地里许给吕布，再明把貂蝉献给董卓。吕布英雄年少，董卓老奸巨猾。为了拉拢吕布，董卓收吕布为义子。二人都是好色之人。从此以后，貂蝉周旋于此二人之间，送吕布於秋波，报董卓于妩媚。
貂蝉是这部以男性为人物主体的《三国演义》之中，出场的少数几位女子中最为光彩夺目的女性形象。可以这样说，正是由于貂蝉的出现，才有了王司徒巧施连环计的佳话，才有了吕奉先大闹凤仪亭的风波，才有了凶横无忌权倾一时的董卓宫门前的被戮，才有了儿女情长武功盖世吕布的白门楼上的殒命。貂蝉形象存在的意义就在于，在这个清一色男人争霸的世界里，成功地显示出了一个绝色女子的胆量与智慧，正是这种非凡胆量的展示与高度智慧的运用，加速了汉末军阀战乱时代的结束，促成了一代雄才曹操、刘备、孙权等人的崛起，从而使已经风雨飘摇的汉室江山得以继续延续。
然而，自从吕布白门楼殒命之后，这位胆色俱佳的奇女子便就此不见了踪迹。是随失败的吕布同赴了九泉？还是被胜利的曹操掳回了许昌？这个疑问从群雄争霸开始一直到归晋统一也没有解开，是作者无意间忽略了这样一个重要的人物，还是出于某种考虑有意识地避开不谈？我们无从考证。笔者不甘于就这样让一位令人敬慕的奇女子从此无迹可寻，于是参考翻阅了大量社会上流传的稗官小说、野史评话，终于寻找到了有关貂蝉身世、结局的一点蛛丝马迹，在此记录下列，权作对自己好奇心的一种交待。
元代杂曲《连环计》，杂曲中说她本名任红昌，是任昂女儿，在宫中专管貂蝉冠因此又叫貂蝉。实际历史上只有王允利用一宫女挑拨吕布和董卓关系，貂蝉的故事是人们根据这个改编的，但既然能把二人撩拨得神魂颠倒，可见这宫女的确长的不一般。